Где дешево?
Аналитики laquo;Финамаraquo; представили инвестиционную стратегию по ТМТ-сектору, выявив ключевые тенденции и предоставив торговые рекомендации.
Глобальные затраты на IT оцениваются в настоящее время в 4,4 трлн. Сектор такого размера уже не может не зависеть от макроэкономической обстановки. Мы видим, что ТМТ-сектор приобретает черты традиционных секторов экономики и остро реагирует на изменения в глобальной конъюнктуре. Несмотря на наличие огромного количества драйверов, по оценкам Gartner, в 2022 году ТМТ-сектор не показал роста (-0,2% (г/г)).
В целом в 2023 году Gartner ожидает роста глобальных затрат на IT всего на 2,4% (г/г) до 4,5nbsp;трлн. Ранее эта оценка была выше mdash; 6,1% (г/г) в июльском обзоре и 5,1% (г/г) в октябрьском обзоре. Отрасль аппаратного обеспечния имеет худшие перспективы на 2023 год (-5,1% (г/г)), отрасли коммуникационных сервисов (+0,1% (г/г)) и дата-центров (+0,7% (г/г)) могут показать околонулевую динамику. Наиболее перспективны отрасли ПО (+9,3% (г/г)) и IT-сервисов (+5,5% (г/г)).
На американском фондовом рынке акции ТМТ-сектора завершили 2022 год хуже широкого рынка. Отраслевой индекс IT-сектора зафиксировал снижение на 29%, а отраслевой индекс телекоммуникаций mdash; на 40% по сравнению со снижением индекса Samp;P 500 на 19%. Под натиском рекордной инфляции, высоких процентных ставок, слабого потребительского спроса компании ТМТ-сектора в 2022 году столкнулись с замедлением темпов роста выручки, с падением маржи и прибыльности так же, как и другие традиционные секторы экономики.
Начавшийся год сулит технологическим компаниям много новых вызовов. Одним из них станут предстоящие сокращения рабочих мест. Причем в ТМТ-секторе проблема сокращения штата сотрудников стоит острее, нежели в других секторах, так как компании имеют большой штат не просто рабочих, но и научных сотрудников, занятых в исследованиях и разработках. По данным портала Layoffs.fyi, с начала 2023 года компании техсектора уже объявили о сокращении более 25nbsp;тыс. сотрудников.
Сезон отчетности за IV квартал официально стартовал в США. По итогам IV квартала в IT-отрасли прогнозируется падение прибыли на акцию в среднем на 9,5% (г/г). Что касается телекоммуникационной отрасли, ей предрекают в IV квартале падение EPS в среднем на 19% (г/г). На 2023 год ожидания по динамике EPS в технологическом секторе составляют +4,0% (г/г), а в телекоммуникационном секторе mdash; +9,3% (г/г).
Перекупленности как в целом на американском рынке, так и в технологических акциях нет. Однако мы в настоящий момент предостерегаем от открытия длинных позиций с экспозицией на весь американский ТМТ-сектор в целом. Вместо этого лучше присмотреться к отдельным точечным идеям. Наш выбор mdash; разработчики корпоративного облачного ПО и провайдеры решений для кибербезопасности. Сегмент аппаратного обеспечения (полупроводники, электроника) выглядит не лучшим вариантом для вложений в I полугодии 2023 года.
По состоянию на 6 января средний прогноз аналитиков по динамике Samp;P 500 в 2023 году составляет +18% со средним таргетом 4500 пунктов. При этом прогноз по динамике отраслевого индекса IT составляет +27%, а индекса телекоммуникаций mdash; +25%. Также отмечаем, что средний апсайд до консенсуса-прогноза Refinitiv для топ-30 акций из ТМТ-сектора составляет 13,7% по состоянию на 17 января. Таким образом, крупных игроков ждет более сложный год, тогда как компании со средней и малой капитализацией могут оказаться в более выигрышном положении. В 2022 году бигтехам не удалось выйти сухими из воды, и, по нашей оценке, они в ближайшие месяцы вряд ли опередят по динамике широкий рынок.
Китайская экономика открывается. Практически весь 2022 год страна жила в условиях жестких ограничений, и только в ноябре-декабре стали поступать сигналы о готовности властей постепенно отойти от политики нулевой терпимости к коронавирусу, чтобы возродить экономику. Восстановление акций техкорпораций в Китае будет напрямую зависеть от состояния всей экономики Поднебесной. Мы снова находим подтвержения того, что ТМТ-сектор подчиняется мароэкономическим трендам. Определяющим фактором станет рост внутреннего спроса, от которого зависят отрасли онлайн-развлечений, видеоигр, соцсетей, рекламы, электронной коммерции, облачных сервисов. Мы делаем ставку на плавное восстановление деловой активности и уверенности бизнеса и домохозяйств в I полугодии 2023 года.
После октябрьской просадки наши идеи в Гонконге хорошо себя проявили. От минимумов и к текущему моменту акции показали впечатляющую доходность, в частности Kuaishou Technology (+111%), Tencent (+90%) и Baidu (+67%). Более того, в декабре JD Health и Kuaishou Technology достигли своей целевой цены, после чего мы пересмотрели наши прогнозы и повысили таргеты по обеим бумагам. Вслед за ними в январе таргета уже достигли Tencent, NetEase и Haier Smart Home. Наибольшим потенциалом среди наших идей, доступных к покупке на СПБ Бирже, на текущий момент обладают компании Meituan и JD Health. Хорошим вариантом для вложений в широкий техсектор Китая вместо покупки отдельных акций является фонд KraneShares CSI China Internet ETF с экспозицией на интернет-компании Китая и смежные отрасли.
Ключевую роль в развитии российской цифровой экономики в 2023 году будет играть государство, которое призвано профинансировать значимые отрасли через госзаказ, решить проблему с нехваткой IT-специалистов и поспособствовать импортозамещению laquo;железаraquo; и ПО. Трендов и драйверов роста у российского IT-рынка достаточно, но потенциал может быть ограничен из-за отсутствия требуемых вычислительных мощностей. Отметим, что новые геополитические и макроэкономические условия дали дополнительный толчок к развитию в РФ таких направлений, как информационная безопасность, разработка платформ (то есть облачные сервисы) и маркетплейсы.
Можно считать, что в 2022 году российские телекомы, которые представлены на фондовом рынке в лице МТС и laquo;Ростелекомаraquo;, выполнили свою защитную функцию, так как динамика отраслевого индекса телекоммуникаций (-25%) оказалась лучше динамики Индекса МосБиржи (-43%). А вот индекс IT-отрасли ожидаемо оказался в числе лидеров снижения (-58%). На 2023 год, по нашему мнению, неплохо позиционированы laquo;Группа Позитивraquo;, laquo;Яндексraquo;, VK и laquo;Ростелекомraquo;.
Торговые идеи в секторе ТМТ
Компания | Тикер | Рейтинг | Валюта | Целевая цена | Потенциал роста | I4.9SIN |
Соединенные Штаты | ||||||
First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF | CIBR | Покупать | USD | 64,6 | 69,1% | US33734X8469 |
Technology Select Sector SPDR Fund | XLK | Покупать | USD | 201,0 | 57,2% | US81369Y8030 |
Palo Alto Networks | PANW | Покупать | USD | 221,4 | 57,1% | US6974351057 |
iShares Global Tech ETF | IXN | Покупать | USD | 71,8 | 53,5% | US4642872919 |
Apple | AAPL | Покупать | USD | 205,0 | 51,6% | US0378331005 |
Alphabet | GOOGL | Покупать | USD | 140,9 | 51,5% | US02079K3059 |
PayPal | PYPL | Покупать | USD | 115,0 | 49,8% | US70450Y1038 |
Vanguard Information Technology ETF | VGT | Покупать | USD | 490,6 | 49,1% | US92204A7028 |
The Walt Disney Company | DIS | Покупать | USD | 147,0 | 48,4% | US2546871060 |
Microsoft Corporation | MSFT | Покупать | USD | 337,0 | 45,3% | US5949181045 |
Snap | SNAP | Держать | USD | 12,5 | 29,9% | US83304A1060 |
SPDR Kensho New Economies Composite ETF | KOMP | Покупать | USD | 54,2 | 29,8% | US78468R6484 |
Block | SQ | Покупать | USD | 90,4 | 27,4% | US8522341036 |
Oracle Corporation | ORCL | Покупать | USD | 108,0 | 25,7% | US68389X1054 |
Charter Communications | CHTR | Покупать | USD | 482,2 | 25,5% | US16119P1084 |
Paramount Global | PARA | Покупать | USD | 23,9 | 22,1% | US92556H2067 |
iShares Semiconductor ETF | SOXX | Покупать | USD | 451,0 | 20,6% | US4642875235 |
KraneShares CSI China Internet ETF | KWEB | Покупать | USD | 39,9 | 17,6% | US5007673065 |
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company | TSM | Покупать | USD | 103,0 | 16,5% | US8740391003 |
Visa | V | Покупать | USD | 255,4 | 15,9% | US92826C8394 |
Global Payments | GPN | Покупать | USD | 125,0 | 15,1% | US37940X1028 |
Mastercard | MA | Покупать | USD | 422,4 | 14,8% | US57636Q1040 |
Applied Materials | AMAT | Покупать | USD | 119,9 | 12,9% | US0382221051 |
Check Point Software Technologies | CHKP | Покупать | USD | 148,3 | 12,5% | IL0010824113 |
Fiserv | FISV | Держать | USD | 112,0 | 9,6% | US3377381088 |
Comcast Corporation | CMCSA | Покупать | USD | 41,7 | 9,3% | US20030N1019 |
Ciena Corporation | CIEN | Покупать | USD | 54,4 | 8,5% | US1717793095 |
QUALCOMM Incorporated | QCOM | Держать | USD | 123,0 | 4,6% | US7475251036 |
iShares MSCI Taiwan ETF | EWT | Держать | USD | 45,0 | 3,8% | US46434G7723 |
NVIDIA Corporation | NVDA | Держать | USD | 168,9 | 0,8% | US67066G1040 |
Lam Research Corporation | LRCX | Держать | USD | 433,0 | -4,6% | US5128071082 |
Intel Corporation | INTC | Продавать | USD | 25,0 | -12,0% | US4581401001 |
PINS | Держать | USD | 23,5 | -12,2% | US72352L1061 | |
Гонконг | ||||||
Global X China Semiconductor ETF | 3191 | Покупать | HKD | 63,0 | 38,6% | HK0000637832 |
Chinasoft International | 0354 | Покупать | HKD | 9,5 | 36,1% | KYG2110A1114 |
JD Health International | 6618 | Покупать | HKD | 86,8 | 26,7% | KYG5074A1004 |
CSOP Hang Seng TECH Index ETF | 3033 | Покупать | HKD | 5,4 | 20,0% | HK0000642568 |
Meituan | 3690 | Покупать | HKD | 190,1 | 13,1% | KYG596691041 |
Xiaomi Corporation | 1810 | Покупать | HKD | 13,3 | 12,1% | KYG9830T1067 |
JD.com | 9618 | Покупать | HKD | 263,8 | 10,5% | KYG8208B1014 |
Kuaishou Technology | 1024 | Держать | HKD | 75,2 | 7,3% | KYG532631028 |
Baidu | 9888 | Покупать | HKD | 138,0 | 5,2% | KYG070341048 |
Haier Smart Home | 6690 | Держать | HKD | 30,0 | -0,2% | CNE1000048K8 |
NetEase | 9999 | Держать | HKD | 133,2 | -5,5% | KYG6427A1022 |
Tencent Holdings | 0700 | Держать | HKD | 366,3 | -6,5% | KYG875721634 |
Россия | ||||||
ПАО laquo;Группа Позитивraquo; | POSI | Лучше рынка | RUB | NA | NA | RU000A103X66 |
Yandex | YNDX | Лучше рынка | RUB | NA | NA | NL0009805522 |
VK Company | VKCODR | На уровне рынка | RUB | NA | NA | US5603172082 |
ПАО laquo;Ростелекомraquo; | RTKM | На уровне рынка | RUB | NA | NA | RU0008943394 |
ПАО laquo;АФК laquo;Системаraquo; | AFKS | На уровне рынка | RUB | NA | NA | RU000A0DQZE3 |
HeadHunter | HHRUDR | Держать | RUB | 1510,0 | 16,2% | US42207L1061 |
ПАО laquo;МТСraquo; | MTSS | Хуже рынка | RUB | NA | NA | RU0007775219 |
Скачать стратегию целиком в файле *pdf
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.01.2023.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
